미국 나스닥 상장 벌크선사 젠코쉬핑(Genco Shipping & Trading)이 최근 그리스 벌크선사 다이애나쉬핑(Diana Shipping)의 상향 조정된 인수 제안을 재차 거부하면서 양사 간 인수합병(M&A) 공방이 격화되고 있다.

 

업계에선 이 다툼이 단순한 가격 협상을 넘어 벌크선 시장의 향후 성장 전략과 지배구조를 둘러싼 정면 충돌로 번진 것이라고 평가한다.

 

시장 관계자들에 따르면 다이애나쉬핑은 최근 젠코쉬핑 인수 제안 가격을 기존보다 5~8% 높여 다시 제시했다.

 

이에 젠코쉬핑 이사회는 다이애나쉬핑의 제안이 회사의 내재가치와 미래 수익성을 충분히 반영하지 못한다며 만장일치로 거부한 것으로 알려졌다. 젠코쉬핑은 성명을 내고 "현재 제안은 회사의 재무 건전성과 시장 지위, 향후 예상되는 현금 창출 능력을 심각하게 과소평가하고 있다"며 "주주 가치를 훼손하는 거래를 수용할 수 없다"고 밝혔다.

 

양측의 갈등은 비공개 협상 단계를 넘어 공개 여론전으로 확대되는 양상이다.

 

반면 다이내나쉬핑은 젠코쉬핑 이사회가 주주들의 이익보다 경영권 방어에 집중하고 있다고 비판하며 압박 수위를 높이고 있다.

 

다이내나쉬핑 측은 "이번 제안이 젠코쉬핑 주주들에게 즉각적이고 실질적인 프리미엄을 제공할 수 있는 기회"라며 "이사회가 건설적인 논의 대신 일방적인 거부 전략을 선택하고 있다"고 주장했다.

 

업계에서는 향후 다이애나쉬핑이 주요 기관투자자들을 직접 설득하는 방식으로 압박 수위를 높일 가능성을 제기한다.

 

실제 최근 글로벌 해운업계 M&A 사례에서는 공개 서한과 주주 캠페인을 통한 적대적 인수전이 빈번하게 활용되고 있다.

 

■ 벌크선시장 호황이 촉발한 인수 경쟁

 

이번 인수전의 배경에는 최근 수년간 이어진 벌크선 시장의 강세가 자리하고 있다.

 

2024년 이후 벌크선 시장은 저조한 신조선 발주와 제한적인 선복 공급, 노후 선대 증가 등의 영향으로 높은 수준의 용선수익(TCE)을 유지하고 있다. 이에 풍부한 현금을 확보한 선사들은 배당 확대와 자사주 매입뿐 아니라 경쟁사 인수를 통한 규모 확대에도 적극적으로 나서고 있다.

 

다이애나쉬핑은 최근 수년간 중고선 매입과 선대 재편을 통해 규모 확대 전략을 추진해왔다.

 

한 해운 애널리스트는 "현재 벌크선 시장은 선사들이 공격적으로 자본을 활용할 수 있는 환경"이라며 "젠코쉬핑과 다이애나쉬핑 간의 갈등은 글로벌 벌크선 업계 재편 흐름을 상징하는 사례"라고 평가했다.

 

■Genco, 자사주 매입·배당 확대 카드 검토

 

젠코쉬핑은 인수 방어 전략의 일환으로 자사주 매입 확대와 배당 강화 방안을 검토하고 있는 것으로 알려졌다.

 

이는 독립 경영을 유지하더라도 주주들에게 더 높은 가치를 제공할 수 있다는 점을 부각하기 위한 조치다.

 

시장에서는 젠코가 향후 선대 현대화 투자와 추가 선박 매입 계획 등을 공개하며 독자 성장 전략을 적극적으로 제시할 가능성을 점친다.

 

■ 기관투자자 표심이 승부 가를 듯

 

업계의 관심은 주요 기관투자자들의 판단에 집중되고 있다.

 

이와 관련해 향후 다이애나가 추가 인상된 3차 제안을 내놓을지 여부와 함께 젠코가 어느 수준의 주주환원 정책을 제시할지가 인수전 향방을 결정할 핵심 변수로 꼽힌다.

 

여기에 2026년 하반기 벌크선 운임 흐름도 변수다. 시장 강세가 지속될 경우 젠코의 독립 가치 주장이 힘을 얻을 수 있지만, 운임 하락 국면이 나타날 경우 다이애나의 통합 논리가 설득력을 얻을 가능성이 있다.